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联赢激光现金流危殆利润近半依赖税收优惠还遭
来源:博天堂ag,博天堂AG手机版,博天堂ag旗舰时间: 2020-01-22浏览次数:
博天堂ag 深圳市联赢激光股份有限公司(下称:联赢激光)成立于2005年9月22日,是一家精密激光光焊接及自动化解决方案供应商,专业从事密激光焊接机及激光焊接自动化成套设

  博天堂ag深圳市联赢激光股份有限公司(下称:联赢激光)成立于2005年9月22日,是一家精密激光光焊接及自动化解决方案供应商,专业从事密激光焊接机及激光焊接自动化成套设各的研发、生产、销售。公司产品广泛应用于动力电池、汽车制造、五金家电等领域,客户主要包括宁德时代、国轩高科、比亚迪、格力智能、富士康等知名企业。公司曾于2015年10月曾挂牌新三板,目前正在冲刺科创板IPO。

  过去几年内,联赢激光的营业收入从2016年的3.99亿增长至2018年的9.47亿,年复合增长率高达54.19%,但是,公司营收2017年同比增长74.94%,2018年同比增长减少到35.89%,增速放缓的趋势非常明显。

  公司产品广泛应用于动力电池、汽车制造、五金家电等领域。其中,来自动力电池行业的客户是联赢激光最大的收入来源,2016年到2019年上半年,公司自动力电池行业的收入分别占当期总收入的比例分别为54.13%、63.25%、79.83%、77.98%,逐年递增。

  具体来看,公司2017年和2018年来自宁德时代(300750.SZ)、芜湖天弋、国轩高科(002074.SZ)、格力智能等客户的设备采购订单大幅增加,其中2018年来自动力电池行业的收入金额较2017年增加3.15亿元,同比增达到了71.52%。

  但是,根据招股书显示,动力电池行业受政策影响较为明显。自2009年以来,国家推行新能源汽车补贴政策,宁德时代等企业迎来了长足的发展,但是近年来,随着新能源产业的日益成熟,国家的补贴力度开始减弱退补,同样对动力电池行业造成冲击。我们前段时间针对新能源车市已经做过不少相关报道,2019年车市寒冬,新能源车市场受到宏观经济、补贴退坡的影响,已经出现了业绩下滑,过去几年的高增长未来或难以为继,因此上游动力电池厂商的日子都不好过。

  联赢激光想要维持过去几年的的高增速并不容易。目前,公司第二大主营产品激光器及激光焊接已经出现了明显的下滑趋势。该产品2016年营收6494.91万元,占主营业务收入的16.3%;2018年营收6305.19万元,同比下降26.2%,在主营业务收入中的占比下滑至6.66%。未来,联赢激光如何寻找新的增长点是一个较为棘手的问题。

  再来看联赢激光的盈利能力,联赢激光近三年的综合毛利率持续下降,分别为48.34%、44.33%和33.48%。其中,下滑最为明显的是联赢激光第一大产品激光焊接成套设备,其毛利率已从47.59%下降到27.69%。该产品营收占比则从2016年的78.64%上升至2018年的83.92%,处于绝对主导地位。

  联赢激光称,业务毛利率下降原因主要有2个,一方面,受近年来新能源汽车补贴政策影响,动力电池行业发生结构性调整,并将成本压力向上游企业传导,公司订单毛利率下降;另一方面,随着动力电池行业集中度的提高,大客户议价能力增强,且动力电池设备制造行业竞争日趋激烈,公司毛利率空间受挤压,以上因素综合导致动力电池行业主营业务收入毛利率呈现下降趋势。

  公开资料显示,格力智能系格力电器(证券代码:000651.SZ)的全资子公司,而银隆新能系董明珠持股5%以上的企业,双方存在关联关系和业务合作关系。

  2016年、2017年公司与格力智能签订了合计含税金额3.06亿元的合同,相关设备出售给银隆新能源股份有限公司使用。但银隆新能源2018年出现经营困难,这些设备在2017年底安装调试完毕后,迟迟无法验收,也无法确认收入。直到2018年10月,公司与格力智能协商签订了《商谈备忘录》及《采购合同补充协议》,对合同价格进行变更,变更后合同价格较原价格下降18%,2018年四季度联赢激光才验收确认2.15亿元收入。

  从结果上看,此次遭遇“杀价”,直接导致联赢激光2018年收入和毛利下降4715万元,毛利率下降3.05个百分点,净利润减少3370.93万元,下降28.79%,2018年末应收票据及应收账款账面价值下降4892.83万元。

  公司客户都较为知名,包括宁德时代,格力等,但是联赢激光在报告期内的现金流状况却捉襟见肘。

  联赢激光2016年至2018年的经营性现金流都呈现出净流出的状态,分别为-5880.87万元、-6568.7万元、-1.92亿元,经营性现金流有恶化的趋势。

  2016年到2018年联赢激光合并报表净利润分别为6871.52万元、8835.5万元、8335.82万元,而同期公司享受的政府税收优惠总额分别为2305.77万元、4737.37万元和4389.39万元,税收优惠占当期利润总额的比例分别为28.97%、46.71%和45.72%,报告期内公司对税收优惠已经形成一定的依赖。

  应收账款方面,2016至2019上半年公司应收账款账面价值分别为13135.11万元、23945.61万元、30363.18万元和34074.96万元,应收票据账面价值分别为4672.95万元、10109.44万元、23157.36万元和18114.5万元,合计占同期营业收入比例分别为42.79%、46.79%、54.54%和115.82%。最近一期,合计应收甚至超过了营业收入,这对一家公司来说,压力巨大。

  以上数据可以看出,公司的净利润与经营性现金流净额呈背离状态,净利润没有转化为现金流,公司的收入也是更多的是成为了应收账款和存货,造血能力堪忧。

  此外,近三年的投资性现金流净额也都是负数,分别为-880.07万元、-4895.12万元、-1.44亿元。因此,公司资金主要来自外部融资,包括银行贷款和股权融资,比如2018年股权融资3.29亿,为公司“补血”。而在IPO募投项目中,补充流动资金项目需要1.8亿元,可见公司现金流压力真不小。返回搜狐,查看更多


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